โบรกส่องปี 2565 กลุ่มพัฒนาโครงการที่อยู่อาศัย ถึงเวลาเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากแรงหนุนการผ่อนคลายเพดาน LTV และความต้องการซื้อ ที่อยู่อาศัยที่ค้างจากช่วงก่อนหน้าจะช่วยสนับสนุนให้ยอดขายเติบโตราว 13-15% YoY เคาะ SPALI และ LH เป็นหุ้นเด่น และจับตา SIRI เข้าลงทุนในธุรกิจใหม่ผ่าน XPG

          บริษัทหลักทรัพย์ ไทยพาณิชย์ จำกัด หรือ SCBS ประเมินกลุ่มพัฒนาโครงการที่อยู่อาศัยปี 2565 ว่าถึงเวลาเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากแรงหนุนการผ่อนคลายเพดาน LTV หลังจากยอดขายของกลุ่มที่อยู่อาศัยทำจุดต่ำสุดในปี  2562-63 โดยมีสาเหตุมาจากการเริ่มใช้มาตรการ LTV (อัตราส่วนเงินให้ สินเชื่อต่อมูลค่าหลักประกัน) ในปี 2562 และสถานการณ์การแพร่ระบาดของ โควิด-19 ในปี 2563

          และเชื่อว่าการเพิ่ม LTV จะช่วยกระตุ้นยอดขายที่อยู่อาศัย โดยเฉพาะในตลาดระดับกลางและระดับกลาง-บน ที่มีราคาขายต่ำกว่า 15 ล้านบาท ต่อยูนิต ซึ่งผู้ซื้อส่วนใหญ่ต้องการขอสินเชื่อเพื่อที่อยู่อาศัย สำหรับด้านสินค้าคงคลัง ปี 2565 จะเป็นโอกาสที่ดีที่ ผู้ประกอบการจะระบายสินค้าคงคลังออกมาได้ในราคาที่ดี เนื่องจากยูนิตใหม่ ที่เปิดตัวและโอนภายในปี 2565 มี แนวโน้มที่จะมีราคาสูงขึ้น โดยได้รับการสนับสนุนจากความต้องการซื้อที่ฟื้นตัว ดีขึ้นและต้นทุนวัตถุดิบที่สูงขึ้น คาดว่า รัฐบาลจะออกมาตรการกระตุ้นภาค อสังหาด้วยการลดค่าธรรมเนียมการโอนในทุกระดับราคา ซึ่งจะส่งผลดี ต่อผู้บริโภคและช่วยสนับสนุนให้อุตสาหกรรมที่อยู่อาศัยเติบโต

          ดีมานด์ดันยอดขายปี 65 โต

          ทั้งนี้คาดว่ายอดขายปี 2565 จะเติบโต 13-15% YoY เทียบกับ 4% YoY ในกรณีที่ไม่มีการผ่อนคลายเพดาน LTV ในปี 2565 การเพิ่ม LTV ทำให้เราคาดว่ายอดขายของกลุ่มที่อยู่อาศัยจะเติบโตราว 13-15% สู่ 1.86-1.90 แสนล้านบาท สูงที่สุดในรอบ 4 ปี โดย 70-75% จะเกิดจากโครงการ แนวราบ และ 20-25% เกิดจากคอนโด เราเชื่อว่าถ้าไม่มีการผ่อนคลายเพดาน LTV ยอดขายของกลุ่มที่อยู่อาศัยจะเติบโต 4% YoY นอกจากนี้คาดว่าจะมีการเปิดตัวโครงการใหม่เพิ่มขึ้น 30-35% ในปี 2565 เพื่อรองรับความต้องการซื้อที่ฟื้นตัวดีขึ้นและการผ่อนคลายเพดาน LTV

          ทั้งนี้คาดว่าความต้องการซื้อจากชาวต่างชาติจะกลับเข้ามาอย่างเร็วสุดในครึ่งปีหลัง 2565 โดยในปี 2560-61 ยอดขายราว 30% จากทั้งหมดได้มาจากผู้ซื้อชาวต่างชาติซึ่งมากกว่า 50% เป็นชาวจีน สถานการณ์โควิด-19 และข้อจำกัดการเดินทางทำให้ชาว ต่างชาติเข้ามาน้อยลงตั้งแต่สิ้นปี 2562 จนถึงปัจจุบัน แม้ประเทศไทยกลับมาเปิดประเทศอีกครั้งตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน 2564 แต่เราเชื่อว่าความต้องการซื้อจากชาวต่างชาติจะยังคงอยู่ในระดับต่ำใน 1H/2565 และจะเพิ่มขึ้นใน 2H/2565 อันเป็นผลมาจากการยกเลิกข้อจำกัดการเดินทาง อย่างไรก็ตาม คาดว่าสัดส่วนยอดขายที่ได้มาจากผู้ซื้อชาวต่างชาติต่อยอดขายทั้งหมดจะมีไม่ถึง 10% ในปี 2565

          ตลาดกลาง-บน รับประโยชน์ LTV

          ลูกค้าในตลาดระดับกลางและระดับกลาง-บนจะได้รับประโยชน์จากการเพิ่ม LTV มากที่สุดในปี 2565 และลูกค้าในตลาดระดับล่างอาจจะมีความมั่นใจในสถานะทางการเงินของตนลดน้อยลง และเลื่อนการซื้อออกไป เราปรับประมาณการสำหรับ LPN และ PSH ลดลง และปรับ Valuation สำหรับ LH และ SIRI เพิ่มขึ้นเพื่อสะท้อนการได้รับประโยชน์จากการผ่อนคลายเพดาน LTV

          เมื่อพิจารณาจาก Scorecard ที่จัดทำไว้สำหรับกลุ่มที่อยู่อาศัยในปี 2565 เราชอบหุ้นที่มีสินค้าคงคลังพร้อมโอน มีการเปิดตัวโครงการใหม่เพิ่ม และสถานะทางการเงินแข็งแรง เลือก SPALI (ราคาเป้าหมาย 27.00 บาท) และ LH (ราคาเป้าหมาย 9.90 บาท) เป็นหุ้นเด่น เพราะมีจุดแข็ง ด้านสินค้าคงคลังที่รองรับความต้องการซื้อหลังจากผ่อนคลายเพดาน LTV และแนะจับตาดู SIRI (ราคาเป้าหมาย 1.17 บาท) สำหรับการเข้าลงทุนในธุรกิจใหม่ผ่านทาง XPG (SIRI ถือหุ้น 14%) ซึ่งใช้สมมติฐานว่าจะมีการขยายการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลมากขึ้น ในปี 2565